A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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