金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供三(sān)种香型白酒的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵灰姑娘作者是安徒生还是格林州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 灰姑娘作者是安徒生还是格林