近日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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