自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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