近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙i(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减i量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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