本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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