金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公(gōng5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水平(píng)是(shì)比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下(xià)周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格(gé)上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银(yín)行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银(yín)行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存(cún)款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定(dìng)程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成本(běn)，但我们(men)认为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保(bǎo)护银(yín)行净息(xī)差。当(dāng)前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论(lùn)上(shàng)可(kě)以促使(shǐ)存(cún)款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的时候已(yǐ)经过(guò)去。再回归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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