来源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要(yào)依(yī)靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业(yè)政策方面(miàn)强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实(shí)好于去年四季(jì)度(dù)时的预期。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近(jìn)的(de)增速(sù)，还有较大的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向(xiàng)好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的(de)合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济(jì)运行持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通过(guò)激发市场化(huà)的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动(dòng)摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业(yè)公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？问题。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和预期、激发(fā)活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极(jí)的财(cái)政政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去(qù)年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大需求的(de)合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策(cè)协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡(xiāng)居(jū)民收入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资(zī)放在更(gèng)加重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，产业(yè)政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽(qì)车发(fā)展优势，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业(yè)规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？zhòng)点(diǎn)

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地方债务(wù)的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和(hé)去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修复(fù)速(sù)度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

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