如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(le)日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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