美(měi)国债务上(shàng)限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过了一项(xiàng)关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府开(kāi)支将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据美(měi)国(guó)国会(huì)预算办公室(shì)数据，目前美(měi)国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国(guó)内生产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未(wèi)曾出现过实(shí)质(zhì)性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金(jīn)报》记者(zhě)表示，在(zài)目(mù)前美国债务上限情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美(měi)债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更具韧性，而市场(chǎng)关注的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到(dào)了上(shàng)调或暂停，只是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭(péng)博(bó)数据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国(guó)彻底(dǐ)违(wéi)约的可能性非常低，但此前(qián)因(yīn)为(wèi)市场担(dān)忧发生发生违约，很多国(guó)家(jiā)和(hé)行业都遭(zāo)到抛售，但这次(cì)亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和(hé)发达市场更(gèng)具韧性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中国(guó)、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就中国(guó)市场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才(cái)是关键催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首(shǒu)季盈利增长较去年(nián)第四(sì)季有所改善(shàn)，有助(zhù)提(tí)振对(duì)中国资(zī)产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他地(dì)区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日(rì)本除外）全球(qiú)市(shì)场策略(lüè)师(shī)赵耀庭也(yě)对记者表示，债(zhài)务协(xié)议的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了(le)美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提(tí)振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期，所以近期美(měi)国以及(jí)全球资本市场并没有对美国(guó)债务上限问题(tí)过(guò)度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽(hū)视

　　目前(qián)来看，主流大类资(zī)产(chǎn)对于美债(zhài)危机(jī)的(de)叙事(shì)反应都较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东(dōng)方国际证(zhèng)券资产管理部总(zǒng)经理兼(jiān)投资总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元(yuán)化低(dī)相关性资(zī)产配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回(huí)顾(gù)美(měi)债上限危机历史(shǐ)，看到避险资(zī)产如美元、美债、黄(huáng)金(jīn)在(zài)通常较风险资(zī)产呈现(xiàn)明(míng)显的超额收益，因此组合配置中保有一(yī)定(dìng)比例的避险资产有助(zhù)对冲(chō酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ng)投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作为典型的(de)避(bì)险资产，国际(jì)金价(jià)将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继(jì)续(xù)走高(gāo)，因为美债利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时(shí)全球(qiú)整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会(huì)呈现(xiàn)同(tóng)涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风险是另一种方(fāng)式(shì)。美债违约并(bìng)非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部(bù)风(fēng)险，做多波(bō)动率(lǜ)、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行(xíng)（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美(měi)联储停止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利(lì)好。他还认(rèn)为，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支出(chū)得到(dào)了(le)保证，在(zài)两年内可以继(jì)续举债。最近两(liǎng)周的美(měi)债(zhài)谈判关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再(zài)次(cì)回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案，市场关(guān)注焦(jiāo)点再度回到美国未来的(de)财(cái)政政策和货币政(zhèng)策上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果未出现(xiàn)黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可能会(huì)持续关注就业数(shù)据(jù)和(hé)工商业(yè)运行情(qíng)况，等待市场(chǎng)自然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启(qǐ)降息，年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)存(cún)在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数(shù)据上看(kàn)，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会(huì)继续(xù)加息的(de)可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋势不会改变(biàn)，因此预(yù)计加息(xī)对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限(xiàn)协(xié)议通过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计将可(kě)于未(wèi)来(lái)7个月发(fā)行(xíng)逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随着市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或将随着资本(běn)流(liú)出经济而上(shàng)升(shēng)。酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的p>

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来美国(guó)财政部(bù)的工(gōng)作重点是(shì)如何(hé)为美债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接下(xià)来(lái)是(shì)否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以中(zhōng)国(guó)为代表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国国内普通(tōng)家庭(tíng)可能(néng)成(chéng)为(wèi)购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进(jìn)而分析称(chēng)，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要(yào)调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖(mài)出美债(zhài)，美国财政部发行美债（向(xiàng)市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债(zhài)市(shì)场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道，美债的(de)重新发(fā)行，有(yǒu)可能促(cù)使(shǐ)美(měi)联储美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前(qián)暗示(shì)未来还会加(jiā)息的(de)措(cuò)辞(cí)，需要(yào)关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一(yī)步确(què)认(rèn)停(tíng)止(zhǐ)紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的