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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上临沂是几线城市，临沂是几线城市2023交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万临沂是几线城市，临沂是几线城市2023吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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