钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故事的(de)怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又(yòu)该如(rú)何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时(shí)间已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会(huì)并在(zài)《投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规(guī)划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利(lì)就已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开(kāi)始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据(jù)最新的调研记(jì)录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分>　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁(níng)德时(shí)代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子电池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司(sī)已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可(kě)以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两(liǎng)轮车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批(pī)量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺(yì)科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本(běn)相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由(yóu)江苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计(jì)达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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