当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存(c我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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