北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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