A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōn没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩g)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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