尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(hueach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ò)利了(le)结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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