北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07. <2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米/p>

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆19492尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米年写下(xià)的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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