在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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