射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去龙有几个爪 龙有两个根吗年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(h龙有几个爪 龙有两个根吗ù)的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高龙有几个爪 龙有两个根吗(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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