金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第(dì)108届全国糖(t自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查áng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价(ji自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查à)格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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