金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金(jīn嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷吴(wú)向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

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