如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证(z良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物hèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本(běn)上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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