A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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