金融界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布(bù)3月份(fèn)物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩(suō)”的话题(tí)就(jiù)不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席(xí)经济学家邢(xíng)自(zì)强今天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能(néng)是(shì)我们的优势(shì)，至少给(gěi)决策层(céng)提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一(yī)种优势

　　而(ér)我们从疫情(qíng)中(zhōng)复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由于我们(men)产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时(shí)起不来，有(yǒu)利(lì)于物价相(xiāng)对温和(hé)的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫(yì)情之后货币政(zhèng)策强刺(cì)激，带来(lái)高通胀后果不得(dé)不进行加息，而矫枉(wǎng)过(guò)正(zhèng)的加息过(guò)程又带来(lái)银(yín)行业(yè)震荡。在他看(kàn)来(lái)，现阶段低通胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势(shì)，至(zhì)少(shǎo)给决策(cè)层提供(gōng)了(le)充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平(píng)较低可(kě)以看得(dé)更乐观一些(xiē)，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标，不(bù)会率(lǜ)先(xiān)好转，需要经济(jì)环境有明显改善(shàn)、企业感(gǎn)到盈(yíng)利、订单有比较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什么(me)也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在还(hái)处于经(jīng)济(jì)修复(fù)阶段，疫情前(qián)正(zhèng)常年(nián)份服务业能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万(wàn)个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢(huī)复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上(shàng)需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对(duì)低迷是有原(yuán)因的，跟感受到(dào)的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升(shēng)只是(shì)补上去年底的坑，还没(méi)有回到潜(qián)在增速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜(qián)在增速上才能够逐(zhú)步(bù)消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强(qiáng)调没(méi)有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双(shuāng)双(shuāng)回落，一季度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩的讨(tǎo)论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季度(dù)金融统计数据有关情况新(xīn)闻发(fā)布(bù)会。央行货(huò)币政策司司长邹(zōu)澜回应(yīng)称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要(yào)合理看待，通缩(suō)一般具(jù)有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应量(liàng)持续下(xià)降的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当(dāng)前(qián)我国物价(jià)仍在(zài)温(wēn)和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物价(jià)回落(luò)是因为经(jīng)济基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，也带来(lái)高基(jī)数扰动。货币信贷较快(kuài)增长与物价回落并存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策注重从(cóng)供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力度(dù)持续加大，供给端见效(xiào)较快。但(dàn)实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节(jié)的效应传导有一个过(guò)程(chéng)，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实际(jì)上反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中国经济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩(suō)，下阶段也不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月(yuè)18日一季(jì)度(dù)经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗付凌晖就近期市场(chǎng)热议的中(zhōng)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从(cóng)下阶段(duàn)来看，物(wù)价(jià)会(huì)稳(wěn)步恢复，价格带动(dòng)会(huì)逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称(chēng)，从涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗价格(gé)表现来看(kàn)，由于去年(nián)基(jī)数(shù)较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加上(shàng)国(guó)内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二(èr)季(jì)度CPI涨幅(fú)都比(bǐ)较高，这样影响(xiǎng)今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩(suō)。随(suí)着下半年影(yǐng)响因素逐步(bù)消除，价格会回到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济(jì)学(xué)家激辩

　　中信(xìn)证(zhèng)券直言，当前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成立，预计(jì)下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是回(huí)暖，而非通(tōng)缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难持续，货(huò)币(bì)供应(yīng)创新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不可贸易品的(de)通胀(zhàng)。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最大的“不(bù)可(kě)贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一(yī)。华泰宏观认为(wèi)，不论是从(cóng)居民收入、居民消费倾(qīng)向、还(hái)是居民资产负债(zhài)表的(de)边(biān)际(jì)变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫政策优化后(hòu)都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩(suō)的认定，其主要反映局部性、外(wài)生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映(yìng)疫(yì)后复苏结构性(xìng)特(tè)点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提到，当前(qián)的物(wù)价下行不是通缩(suō)，而是(shì)与基数效(xiào)应(yīng)、前期非经济(jì)政策(cè)对企业家信心(xīn)的冲击(jī)以及疫情后居(jū)民风险偏好(hǎo)下降有关。当前中(zhōng)国经济(jì)仍在(zài)持(chí)续恢复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服(fú)务业好于工业、内需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国(guó)民(mín)经济研(yán)究所副(fù)所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过经济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货币走(zǒu)高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消费(fèi)需求不足抑制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于(yú)事无补(bǔ)，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国(guó)君宏观则认(rèn)为，造成当前(qián)“类通缩”复苏(sū)的本质是(shì)货币与有效需求或供给的不匹配，背后(hòu)是(shì)居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外市场转向三(sān)个原因。经(jīng)济预(yù)期(qī)在经历(lì)一(yī)轮(lún)上修与下(xià)修后，当(dāng)前(qián)宏观预(yù)期波动率(lǜ)再次(cì)抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境(jìng)延续，长端利(lì)率依(yī)然有小(xiǎo)幅(fú)下行(xíng)空间(jiān)，权(quán)益(yì)成长风格(gé)会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环(huán)境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要外部因素(sù)，物(wù)价水平的回落多(duō)与有效需求不足相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的(de)环境(jìng)下，产业周期上行的成(chéng)长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗