财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银行股占女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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