金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公长征有多长公里 红军长征一共用了几年开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别(长征有多长公里 红军长征一共用了几年bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)长征有多长公里 红军长征一共用了几年司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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