作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以及国(guó)内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预(yù)期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于(yú)正常波(bō)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对(duì)今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物(wù)价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前经济(jì)的(de)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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