近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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