财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经(jīn福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗g)济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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