近日(rì)，2022年营(yíng)业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下子公(gōng)司兴福电(diàn)子公布科创板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是(shì)磷(lín)酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸(suān)产品是半(bàn)导体加工过程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客户包(bāo)括长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第(dì)二(èr)大客户竟然是可口可(kě)乐，这也无意间(jiān)透露(lù)了(le)一个冷知识——可口(kǒu)可(kě)乐生产过程中(zhōng)使用(yòng)的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是常规的(de)食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东还与第二大股(gǔ)东有可(kě)复活的(de)对(duì)赌协议(yì)。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个(gè)月(yuè)内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从事从事(shì)湿电(diàn)子化学(xué)品业务，公司产(chǎn)品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级分(fēn)为电子级(jí)磷酸(suān)、食品级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸(suān)可分为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度(dù)等(děng)级(jí)由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级(jí)硫酸的同时会(huì)产生部分(fēn)食(shí)品级磷酸、工(gōng)业级(jí)硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电(diàn)子(zi)2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的(de)主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的(de)主营业务(wù)收(shōu)入多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除销(xiāo)售(shòu)给集成电路行业(yè)、显示面(miàn)板行业(yè)客户外，还销售给可(kě)口可(kě)乐树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴公司(sī)、化工品(pǐn)贸(mào)易(yì)商等其他行业客户(hù)。由(yóu)于可口可(kě)乐公(gōng)司对磷酸产品的(de)品质要求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售给可(kě)口可乐公(gōng)司(sī)的磷(lín)酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年12月进(jìn)行过前期会计(jì)差错(cuò)更正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电(diàn)子(zi)2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所(suǒ)合伙人对记者(zhě)表示，非经常性(xìng)损益是(shì)指公(gōng)司发生的与(yǔ)经营业务无直接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务相关，但由(yóu)于(yú)其性质(zhì)、金(jīn)额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司正常盈利能力(lì)的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)归母净利(lì)润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)业(yè)绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的(de)同行业可(kě)比(bǐ)公(gōng)司平(píng)均(jūn)水平。对此，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成电(diàn)路客(kè)户(hù)的产品(pǐn)认证及批(pī)量(liàng)供货，毛利率水平(píng)较高的集成(chéng)电(diàn)路用湿电子(zi)化学(xué)品销售(shòu)收入占比(bǐ)持续提升，且公(gōng)司根据部分产品原材料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高了(le)产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，兴福电子未来(lái)毛利率还有多少(shǎo)上升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还(hái)能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控股股东(dōng)为上(shàng)市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的(de)间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国家集成电(diàn)路(lù)基(jī)金(jīn)二(èr)期，持(chí)股比例为9.62树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴％。需(xū)要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随(suí)售权存在可(kě)以“复活”的(de)条件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，还是(shì)指拿到证(zhèng)监会批(pī)文(wén)？

　　如(rú)果是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有上会结果(guǒ)的企业比较(jiào)少(shǎo)，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显示，处于正常(cháng)待审(shěn)核阶(jiē)段的合合信息和先正(zhèng)达，受理日期(qī)已(yǐ)经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注(zhù)册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后(hòu)，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后(hòu)总股(gǔ)份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子(zi)达(dá)到的目标(biāo)估值为(wèi)54亿(yì)元(yuán)。值得(dé)一提的是(shì)，15家战略(lüè)投资者2021年12月(yuè)对兴福电(diàn)子增资(zī)时，公司的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后(hòu)，15家战略投资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩(jì)如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购主要(yào)系(xì)向关联方(fāng)采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电(diàn)力等(děng)能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重(zhòng)大经常性关(guān)联采购(gòu)金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数(shù)是(shì)向间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要原(yuán)材料的关(guān)联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金(jīn)额占同类(lèi)产品(pǐn)采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫(liú)关联(lián)采购金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示(shì)，在主(zhǔ)营业(yè)务方面，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业(yè)务的主体(tǐ)，与兴发集团及其(qí)控制的(de)其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有(yǒu)在申报(bào)稿中对2023年第一季度(dù)业绩(jì)进行预测，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年(nián)第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价(jià)格持续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季(jì)度末(mò)，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业成本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司(sī)上述产品(pǐn)产销量同(tóng)比(bǐ)均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发(fā)集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样(yàng)，销量数(shù)据(jù)不(bù)太好找，所以(yǐ)不太好具体(tǐ)判断湿(shī)电(diàn)子化学品相(xiāng)关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福(fú)电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面，兴福电(diàn)子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额(é)为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子(zi)无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电(diàn)子控股股(gǔ)东(dōng)兴发(fā)集团(tuán)的(de)副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上交所予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易(yì)。

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