国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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