尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gō昆明市属于几线城市，云南最好三个城市ng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yá昆明市属于几线城市，云南最好三个城市n)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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