5月(yuè)10日，有(yǒu)消息(xī)称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调(diào)降(jiàng折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系(xì)发生了变化(huà)，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于(yú)活期(qī)存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款利(lì)率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度(dù)。就今(jīn)年的(de)经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款利(lì)率调(diào)降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利(lì)率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供需决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强(qiáng)需(xū)求不足(zú)的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的(de)概(gài)率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下(xià)调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款利(lì)率维持低(dī)位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债利率持(chí)续(xù)下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低于预期(qī)，国内(nèi)降息(xī)预(yù)期被进一步(bù)强化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调存(cún)款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放(fàng)了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规(guī)定协(xié)定利(lì)率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗>

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非(fēi)零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向消费和实(shí)际(jì)投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对(duì)利率(lǜ)水平还是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震(zhèn)荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数(shù)据的弱(ruò)化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保(bǎo)本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金经(jīng)理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子(zi)。具备一定投资(zī)能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力(lì)的(de)人士可通过(guò)理(lǐ)财和投(tóu)资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产品。