财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(z说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污hài)券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产(chǎn说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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