用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司(sī)股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年(nián)来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿(yì)元(yuán)，仅(jǐn)微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第(dì)三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅(yì)、适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台葛卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段(duàn)道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务(wù)企业的会计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全(quán)基于互联网架构的(de)企业(yè)互联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发(fā)展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要(yào)收入来源并(bìng)继续扩大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端市场份额(é)来看，用(yòng)友却还(hái)是没有多大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场(chǎng)曝出(chū)华(huá)为将在(zài)4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应(yīng)出(chū)市场对(duì)用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同时(shí)，净利(lì)润(rùn)也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的(de)提升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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