核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要(yào)素(sù)，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的投(tóu)资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝(jué)对(duì)收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的(de)不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业(yè)基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率的下(xià)行(xíng)和中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负(fù)债成本有望进(jìn)一(yī)步(bù)下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不(bù)良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自(zì)中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久