在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2中国人口第一大省，中国人口第一大省排名009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就(jiù)连美(m中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ěi)联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)中国人口第一大省，中国人口第一大省排名防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始。

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