金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份(fèn)金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年(nián)同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体(tǐ)经济(jì)发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发(fā)放的(de)外币(bì)贷款折(zhé)合(hé)人民币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可(kě)能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同(tón五的大写是什么g)比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发式(shì)增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来(lái)看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较(jiào)强(qiáng)韧性(xìng)。信(xìn)贷回落(luò)可(kě)能(néng)是因为一季(jì)度(dù)透支了(le)部(bù)分银(yín)行(xíng)信贷额(é)度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速(sù)与(yǔ)上月(yuè)持平，非标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非(fēi)企业活(huó)期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民币存款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题，中(zhōng)信(xìn)证券认为(wèi)是季节性波动。因为银行(xíng)倾向于(yú)让(ràng)理(lǐ)财产(chǎn)品在(zài)季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季(jì)初(chū)发行新的理(lǐ)财产品承(chéng)接。因此居(jū)民存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观(guān)与(yǔ)中信证券看法较为一(yī)致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中(zhō五的大写是什么ng)，居民端出现(xiàn)了(le)新增存款(kuǎn)，新(xīn)增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)同时收缩的情况。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)4月(yuè)为(wèi)例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数(shù)据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存款(kuǎn)的(de)去向问(wèn)题(tí)，申万(wàn)宏(hóng)源分析认为4月居民(mín)存款减少更可能去向(xiàng)表外资(zī)产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放(fàng)缓的信贷投(tóu)放中，结(jié)构特征依(yī)然明显(xiǎn)。企业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了新(xīn)增(zēng)信贷(dài)的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特征反(fǎn)映了(le)居民端在(zài)前期(qī)购房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足的情况。如(rú)果没(méi)有进(jìn)一步的政策支撑，不排除(chú)居(jū)民(mín)端新增信贷量会持续维持(chí)在(zài)低位(wèi)。

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