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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(chí)续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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