当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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