券商研报近(jìn)期指出，AI领域对算力的需求不断(duàn)提高(gāo)，推动(dòng)了(le)以Chiplet为代表的(de)先进封装(zhuāng)技术的快速发展，提升高性能(néng)导(dǎo)热材料需(xū)求来满足(zú)散热需求；下(xià)游终端应用领域的发(fā)展也带动了导热材料的需(xū)求增(zēng)加(jiā)。

　　导热材料分类(lèi)繁多(duō)，不(bù)同的(de)导(dǎo)热材(cái)料(liào)有不同的特点和应用场景。目前广(guǎng)泛应用的导热材料有合成石墨材料、均热板（VC）、导热(rè)填隙材料、导热(rè)凝(níng)胶、导热(rè)硅脂(zhī)、相变材料等(děng)。其中(zhōng)合成石墨(mò)类主(zhǔ)要是用于均热(rè)；导热填隙材料、导热(rè)凝胶、导热硅脂和(hé)相变材料主要用作提升导热能力；VC可以同时起到均热(rè)和导热作(zuò)用。

　　中信证券王喆(zhé)等人在4月26日(rì)发布的研报中表示，算力(lì)需求提升，导热材料(liào)需求(qiú)有(yǒu)望放量。最先进的NLP模型中参数的数量呈(chéng)指数级(jí)增长，AI大(dà)模型(xíng)的持续(xù)推出带(dài)动算(suàn)力(lì)需求放(fàng)量。面对算力缺口，Chiplet或(huò)成AI芯片“破局”之路(lù)。Chiplet技术是提升芯片(piàn)集成度的全(quán)新方(fāng)法，尽可能(néng)多在物(wù)理(lǐ)距离短的范(fàn)围内堆叠大(dà)量芯片，以(yǐ)使得芯片(piàn)间的信息(xī)传输速度足够(gòu)快。随(suí)着更多芯(xī两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思n)片的堆叠，不断(duàn)提(tí)高封装密度已经成(chéng)为一种趋(qū)势。同时，芯片和封装模组的热(rè)通量也不断増(zēng)大，显著(zhù)提高(gāo)导热材料需求。

　　数据中心的算力需求与日(rì)俱增，导(dǎo)热材(cái)料需求会提升。根据中国信通院发布的《中国数据中心(xīn)能耗现(xiàn)状白皮书》，2021年，散热的能耗占(zhàn)数据中心总能耗(hào)的(de)43%，提高(gāo)散热(rè)能力最(zuì)为(wèi)紧迫(pò)。随着AI带动数(shù)据中心(xīn)产业进(jìn)一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，数据(jù)中心单机柜功(gōng)率(lǜ)将越来越大，叠加数据(jù)中心机架数的(de)增(zēng)多(duō)，驱动(dòng)导热材料需求有(yǒu)望快速增长。

　　分析(xī)师表示，5G通信基站相比(bǐ)于4G基站功耗更大，对于(yú)热管理的要求更高。未来5G全球建设会为(wèi)导热材料带(dài)来新(xīn)增量(liàng)。此外，消费电子在实现智能化的同时(shí)逐步向轻(qīng)薄化、高性能和多功能方(fāng)向发(fā)展。另外(wài)，新能源(yuán)车产销量不断(duàn)提升，带动导热材(cái)料(liào)需求。

　　东方证券表示，随着(zhe)5G商用化基本普及，导热材料使(shǐ)用领(lǐng)域更加(jiā)多元(yuán)，在新能源(yuán)汽车、动(dòng)力电(diàn)池(chí)、数据(jù)中心(xīn)等领域运(yùn)用比(bǐ)例逐(zhú)步增加，2019-2022年，5G商用化(huà)带动(dòng)我(wǒ)国导(dǎo)热(rè)材料市(shì)场规(guī)模年均复(fù)合增(zēng)长高达28%，并(bìng)有(yǒu)望于(yú)24年达到186亿元。此外，胶粘剂(jì)、电磁(cí)屏蔽材料(liào)、OCA光(guāng)学胶(jiāo)等各类功能材料市场规模(mó)均在下游强(qiáng)劲需求下呈(chéng)稳步(bù)上升(shēng)之(zhī)势。

　　导热材料产业链主要分为原材料、电磁屏(píng)蔽材(cái)料、导热(rè)器件、下游终端用户四个领域(yù)。具体来看(kàn)，上游所涉(shè)及的(de)原材(cái)料主(zhǔ)要(yào)集中在(zài)高(gāo)分子(zi)树脂、硅(guī)胶块、金属材料(liào)及(jí)布料等。下游方面，导热材料通常需要(yào)与一些器件结合，二次(cì)开发形成导(dǎo)热器(qì)件并(bìng)最终(zhōng)应用于消(xiāo)费电池、通信(xìn)基站、动力电(diàn)池(chí)等领域。分析人(rén)士指出，由于导(dǎo)热材料在终端(duān)的中的成本占比并不高(gāo)，但其扮演的角色非常(cháng)重要(yào)，因而(ér)供应(yīng)商业绩稳定(dìng)性好、获利(lì)能力稳定。

　　细分来看，在石墨领(lǐng)域有布(bù)局(jú)的上市(shì)公司为中石科技(jì)、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦科(kē)技、飞荣达(dá)。电磁屏蔽材料(liào)有布局的上市公司为(wèi)长盈(yíng)精密(mì)、飞荣达(dá)、中石科技；导热器(qì)件有布局的(de)上市公(gōng)司为(wèi)领益(yì)智造、飞荣达。

　　在(zài)导热(rè)材料领域有新增项目的上市公司为德邦科技(jì)、天赐材料(liào)、回天新材、联瑞新材(cái)、中(zhōng)石科(kē)技(jì)、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下游(yóu)终端应(yīng)用(yòng)升(shēng)级，预计2030年全球(qiú)导(dǎo)热材(cái)料(liào)市场(chǎng)空间将达到 361亿元, 建议关注两条投资主(zhǔ)线：1）先进(jìn)散热(rè)材料主赛道领域，建议关注(zhù)具有技术和两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思先发优势(shì)的公司德邦科技(jì)、中石科技、苏州天(tiān)脉、富烯科技等(děng)。2）目前散热(rè)材料核(hé)心材(cái)仍(réng)然大(dà)量依靠进口，建议(yì)关注(zhù)突破核心技术，实现(xiàn)本土替代的联瑞新材(cái)和(hé)瑞华(huá)泰等。

　　值得(dé)注意的(de)是，业内人士表示，我国外导热材料发展较晚，石墨膜和TIM材料的(de)核(hé)心原材料我(wǒ)国技术欠(qiàn)缺，核心原材料绝大部分得依靠进口(kǒu)。

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