大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT一(yī)次市场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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