北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思在回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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