北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思农就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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