银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过>

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度(dù)会(huì)维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美(měi)国私(sī)人部(bù)门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场(c室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过hǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机(jī)构的基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最终可能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国(guó)居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出(chū)占可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部(bù)门(mén)的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历(lì)史经验看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色(sè)金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏(hóng)观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货(huò)有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金(jīn)属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和(hé)镀锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开(kāi)工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存(cún)较(jiào)往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(d室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过e)情况，或(huò)者(zhě)说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对(duì)利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最(zuì)近(jìn)几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流(liú)观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增(zēng)加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整(zhěng)个周期是(shì)向下(xià)而不(bù)是(shì)向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或(huò)短线影响并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关(guān)系(xì)以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。