当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。一里地等于多少米，一里地等于多少米千米p>

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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