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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yó海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少u)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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