尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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