A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ng>8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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