自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度(dù)末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数(shù)据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可预在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时(shí在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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